配资114查询网www.aglh.com.cn 甘源食品IPO过会:被指非良性增长,强敌环伺增长受限

作者:admin    文章来源:未知    点击数:    更新时间:2020-03-26 04:12

提到甘源,最先在脑海浮现的应该就是“蟹黄味瓜子仁”和“蟹黄味蚕豆”这两类休闲零食,毕竟公司很大程度上是靠他俩打下了商超渠道这片天。

近日,据证监会公告显示,休闲食品生产商甘源食品股份有限公司(下称“甘源食品”或“公司”),将于3月19日接受发审委的首发上市申请审核。这也是今年除良品铺子外,又一家休闲食品公司朝上市迈进一步。

这个靠籽类炒货撑起营收、销售渠道单一的甘源食品,在上会前也受到不少质疑。中国食品产业分析师朱丹蓬更是直接表明了观点:不看好!

甘源食品即将IPO过会:拟募资9.65亿元,曾受红杉资本的亲睐

公开资料显示,甘源食品股份有限公司成立于2006年,是由甘源有限整体变更设立的股份有限公司,法定代表人为严斌生,总部位于江西萍乡,此外还有第二个生产基地,位于河南安阳。

2012年8月20日,甘源食品创立大会作出决议,决定由甘源有限的全体股东作为发起人,将甘源有限整体变更为股份有限公司。

此后,于2015年11月18日,甘源食品完成数百万人民币A轮融资,投资方为红杉资本中国。谈及投资原因,红杉资本的相关负责人表示:“红杉资本一直以来都看好整个豆类零食的发展走向,这次能够选中甘源食品作为投资对象,是看中了甘源品类升级能力和产品研发能力。”

目前,公司的主营业务为籽类炒货、坚果果仁等坚果炒货休闲食品的研发、生产和销售。主要产品有瓜子仁、蚕豆、青豌豆、豆果、果仁、米酥、锅巴、麻花、江米条等在内的近百种多品类休闲食品组合。除综合果仁及豆果系列价格稍高外,其余产品均价在20元左右。

据了解,目前公司的产品销售已覆盖至全国各地区,形成了以经销商为主,电子商务为和其他模式辅的营销体系(其他模式主要指商超直营、受托加工等),同时还掌握了1000多家线下经销商资源,并结合天猫、京东等多家电商平台打造了立体营销渠道,此外,公司产品还出口多个国家和地区。

此次IPO,甘源食品保荐机构为国信证券。据招股书资料显示,公司拟登陆深交所中小板,计划发行不超过2330.4万股,拟募集资金9.54亿元,其中,3.64亿元用于年产3.6万吨休闲食品河南生产线建设项目,3.54亿元用于营销网络升级及品牌推广项目,6010.24万元用于电子商务平台建设项目,5220.46万元用于信息化建设项目,4576.99万元用于研发中心建设项目,7735.98万元用于自动化生产线技术改造项目。

就募资用途一事,朱丹蓬对蓝鲸记者表示,其实产能扩张是属于常规化的描述,每个IPO的企业都会这样写,而甘源直接沿用此类套路,似乎没有一点创意。

关于公司业绩情况,据招股书披露,2016-2018年度及2019年1-6月,公司营收分别为7.08亿元、7.88亿元、9.11亿元和4.49亿元;净利润分别为4928.31万元、6212.77万元、11987.94万元和5455.13万元;归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润分别为4313.38万元、6398.47万元、10584.54万元和5059.51万元。

总体来看,公司业绩呈现逐年上涨的向好趋势,但从业内人士的角度来看,这个上涨并非良性。朱丹蓬表示,实际上甘源食品在整个市场的占有率及渗透率这块的表现是不足的,因此关于该公司业绩增长的数据,业内其实保有质疑,不排除是为了IPO而压货打造出来的。

此外,具体到产品及销售业务等方面的数据来看,发现公司要做到真正突破性发展的话,也还存在一定的受限。

品类及渠道单一,竞争力较同行不足

产品方面,单一品类占营收大头成为甘源食品发展硬伤。据招股书披露,报告期内,公司的主打产品为瓜子仁系列、蚕豆系列和青豌豆系列,在2016-2018年度及2019年1-6月,该三类产品合计占公司主营业务收入的比例为85.97%、79.12%、74.21%和71.90%。由此来看,近几年,公司虽在多品类休闲食品组合上有所施力,但籽类炒货类产品仍基本稳定在70%以上,占据营收大头。在食品行业进入大健康趋势的背景下,该类以油炸为必要制作工艺的产品似乎显得有点背道而驰。业内人士表示,未来随着人们对“养生”的更加注重,油炸肯定不会是主流,甚至还会面临萎缩,到那时,甘源食品若在营收比重这块没能进行很好的调整,那么将会受到不小的冲击。

渠道方面,公司产品销售渠道较为单一。高度依赖经销商,电商渠道投入过低,这也成为了甘源在扩大自身市场份额道路上的阻碍之一。招股书显示,2016-2018年及2019年上半年,甘源食品的经销商模式收入占营收的比重基本高达五分之四,分别为79.95%、80.57%、83.78%和83.29%。同期,电商模式的营收占比分别为14.67%、17.06%、14.24%和13.98%,连五分之一都不到。

朱丹蓬表示,目前休闲食品的头部六个企业,良品铺子、三只松鼠、百草味、来伊份、盐津铺子以及洽洽食品,都是采取线上加线下的销售模式,整个渠道都是非常完善,且现在的消费者比较喜欢从网上购物,这一部分的市场实则不小。而甘源食品,从数据来看,首先在线上业务这一块的竞争力不足,增长缓慢,其次,公司重视的线下渠道也面临着网红品牌的布局竞争,可谓前后受敌,处境不容乐观。

招股书显示,甘源食品根据自身业务特点,选取了与自身所处行业、主营产品或主要销售模式相同或相近的5家上市公司,分别为洽洽食品、盐津铺子、有友食品、养元饮品、西麦食品。

以这5家公司为基础计算出2016-2018年及2019年上半年行业平均毛利率分别为 43.99%、44.17%、43.00%、44.31%。而同期甘源食品的毛利率分别为36.34%、37.81%、40.45%、41.16%,均低于行业平均水平。

此外,2016-2018年及2019年上半年行业资产负债率的平均值分别为34.79%、32.69%、28.93%、22.94%。同期甘源食品的资产负债率为41.18%、30.82%、40.53%、36.55%,均高于行业平均水平。

对此,甘源食品解释,报告期内,公司的流动比率、速动比率、资产负债率均与同行业可比公司较为接近,但略低于同行业可比公司,主要系同行业可比公司主要为上市公司,上市融资效应明显。

但在业内人士来看,甘源在同行中的竞争力的确是相对较弱的。朱丹蓬表示,从品牌效应来看,甘源食品比不上良品铺子、三只松鼠这些大品牌;从电商渠道来看,他们在这一块的投入和占比也不大,错失了不小的市场。因此,从整个产业端结合消费端去看,甘源食品在匹配新生代对于休闲食品的核心需求和诉求这一块,基本已经不能够满足他未来核心竞争力的打造。

据悉,除了自身业务及竞争力这一块存在短板外,作为食品企业的甘源,在食安方面也曾有过“不良记录”。此前有媒体报道,甘源食品曾在2014年、2015年两次食品抽查被发现有不合格现象。

对此,朱丹蓬表示,从方方面面综合去看,整个甘源食品的上市首先肯定是不被看好的,即使上市成功,他受到资本端的青睐的可能性会非常低,受到投资者、股民青睐的程度也会非常低。

  2020年3月5日,俄罗斯总统普京签署命令,批准2035年前俄罗斯联邦北极国家基本政策,涉及俄北极地区社会、经济、基础设施领域的发展目标等多项内容。随着北极地区战略地位不断上升,这一统筹未来俄北极政策的纲领性文件显示出俄罗斯对于国家安全和发展需求的双重考量。

  原标题:美联储重启商业票据融资机制



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